Полезни съвети

NPV (нетна настояща стойност)

Pin
Send
Share
Send
Send


Ще разкрием такова понятие като нетната настояща стойност (NPV) на инвестиционен проект, ще дадем определение и икономически смисъл, на реален пример, ще разгледаме изчислението на NPV в Excel, а също така ще разгледаме промяна на този показател (MNPV).

Нетна настояща стойност(NPV,нетонастоящеСтойност, нетна настояща стойност, нетна настояща стойност) - показва ефективността на инвестициите в инвестиционен проект: сумата на паричния поток през периода на неговото изпълнение и намалена до текуща стойност (дисконтиране).

Нетна настояща стойност. Формула за изчисление

където: NPV - нетна настояща стойност на инвестиционния проект,

IC (инвестирамкапитал) - инвестиционен капитал, представлява разходите на инвеститора в първоначалния период от време,

r е процентът на дисконтиране (бариерна ставка).

Така че, за да се изчисли NPV, е необходимо да се предвидят бъдещи парични потоци за инвестиционния проект, да се определи дисконтовият процент и да се изчисли крайната стойност на доходите, доведени до текущия момент.

Вземане на инвестиционни решения въз основа на критерия NPV

NPV е един от най-често срещаните критерии за оценка на инвестиционни проекти. Нека разгледаме в таблицата какви решения могат да бъдат взети с различни стойности на NPV.

Оценка стойностNPVВземане на решения
NPV≤0Този инвестиционен проект не осигурява покритие на бъдещите разходи или осигурява само безработица и следва да бъде отхвърлен от по-нататъшно разглеждане.
NPV> 0Проектът е привлекателен за инвестиции и изисква допълнителен анализ.
NPV1> NPV2Инвестиционният проект (1) е по-привлекателен по отношение на сегашния доход от втория проект (2)

Изчисляване и прогнозиране на бъдещия паричен поток (CF) в Excel

Паричният поток е сумата парични средства, която фирма / предприятие има в даден момент. Паричният поток отразява финансовата стабилност на компанията. За изчисляване на паричния поток е необходимо от паричния поток (CI,пари в бройПритокът) средства за извеждане на отлива (CO,пари в бройизхвърляния), формулата за изчисление ще изглежда по следния начин:

Определянето на бъдещия паричен поток на инвестиционен проект е много важно, затова ще разгледаме един от методите за прогнозиране, използвайки програмата MS Excel. Статистическото прогнозиране на паричните потоци е възможно само ако инвестиционният проект вече съществува и функционира. Тоест, парични средства са необходими за увеличаване на капацитета или мащабирането му. Искам да отбележа, че ако проектът е рисков и няма статистически данни за обемите на производство, продажбите, разходите, тогава се използва експертен подход за оценка на бъдещите парични приходи. Експертите съпоставят този проект с аналози в тази област (индустрия) и оценяват потенциала за възможно развитие и възможни парични постъпления.

При прогнозиране на обема на бъдещите постъпления е необходимо да се определи естеството на връзката между влиянието на различни фактори (формиращи парични постъпления) и самия паричен поток. Нека да разгледаме прост пример за прогнозиране на бъдещи парични постъпления за проект в зависимост от разходите за реклама. Ако има пряка зависимост между тези показатели, тогава можете да предвидите какъв вид касови постъпления ще бъдат в зависимост от разходите, като използвате линейна регресия в Excel и функцията "TREND". За да направите това, ние пишем следната формула за разходи за реклама от 50 рубли.

Паричен поток (CF). B12 = TREND (B4: B11, C4: C11, C12)

Размерът на бъдещия паричен поток ще бъде 4831 рубли. при цена за реклама от 50 рубли. В действителност много по-голям брой фактори влияят върху определянето на размера на бъдещите доходи, които трябва да бъдат избрани според степента на влияние и връзката им помежду си с помощта на корелационен анализ.

Определяне на дисконтовия процент (r) за инвестиционен проект

Изчисляването на дисконтовия процент е важна задача при изчисляване на текущата стойност на инвестиционния проект. Дисконтовият процент представлява алтернативната възвръщаемост, която инвеститор би могъл да получи. Една от най-често срещаните цели за определяне на дисконтовия процент е да се оцени стойността на компанията.

За да се оцени процентът на дисконтиране, се използват методи като: CAPM модел, WACC, модел Гордън, модел Олсън, модел на множествени пазари E / P, възвръщаемост на собствения капитал, модел Fama и френски, модел на Рос (ART), експертна оценка и др. Има много методи и техните модификации за определяне на дисконтовия процент. Нека разгледаме в таблицата предимствата и първоначалните данни, които се използват за изчислението.

методиПолзитеПървоначалните данни за изчислението
CAPM МоделОтчитане на влиянието на пазарния риск върху дисконтовия процентКотировки на обикновени акции (MICEX)
Модел WACCВъзможността да се вземе предвид ефективността на използването както на собствен, така и на зает капиталКотировки на обикновени акции (борса на MICEX), лихви по заемния капитал
Гордън МоделОтчитане на дивидентната доходностКотировки на обикновени акции, изплащане на дивиденти (MICEX)
Модел РосОтчитане на индустриални, макро и микро фактори, определящи процента на отстъпкаСтатистика за макро индикаторите (Росстат)
Модел Известен и френскиОтчитайки влиянието върху дисконтовия процент на пазарните рискове, размера на компанията и нейните специфики в отрасълаКотировки на обикновени акции (MICEX)
Въз основа на пазарните множестваВсички пазарни рисковеКотировки на обикновени акции (MICEX)
Въз основа на възвръщаемостта на собствения капиталОтчитане на използването на собствен капиталБаланс
Въз основа на експертна преценкаСпособността за оценка на рискови проекти и различни трудни за формализиране факториЕкспертни оценки, рейтингови и точкови скали

Промяната в дисконтовия процент нелинейно влияе върху промяната на стойността на нетната настояща стойност, тази зависимост е показана на фигурата по-долу. Затова при избора на инвестиционен проект е необходимо не само да се сравняват стойностите на NPV, но и естеството на промяната на NPV с различни темпове. Анализът на различни сценарии ви позволява да изберете по-малко рисков проект.

За дисконтовия процент и съвременните методи и формули за неговото изчисляване можете да прочетете по-подробно в моята статия: Дисконтов процент. 10 съвременни метода на изчисление.

Изчисляване на нетен дисконтиран доход (NPV) с помощта на Excel

Изчислете нетната настояща стойност с помощта на Excel. Таблицата по-долу показва таблицата на промените в бъдещите парични потоци и техните отстъпки. Така че, ние трябва да определим дисконтовия процент за проекта за рискови инвестиции. Тъй като той няма емисии на обикновени акции, няма изплащане на дивиденти и няма оценки за рентабилността на собствения капитал и заемния капитал, ще използваме метода на експертните оценки. Формулата за оценка ще бъде следната:

Отстъпка = Безрискова ставка + корекция на риска,

Взимаме безрисков процент, равен на лихвата по безрискови ценни книжа (GKO, OFZ, тези лихвени проценти могат да бъдат разгледани на уебсайта на CBR, cbr.ru) равен на 5%. И корекции за индустриалния риск, риска от сезонност, засягащ продажбите и риска за персонала. Таблицата по-долу показва оценките на измененията, като се вземат предвид подчертаните данни за видовете риск. Тези рискове бяха идентифицирани от експерти, поради което при избора на експерт трябва да се обърне голямо внимание.

Видове рискКорекция на риска
Рискът от сезонност, засягащ продажбите5%
Индустриален риск7%
РС риск3%
15%
Безрисков лихвен процент5%
Общо:20%

В резултат на това, добавяйки всички корекции на риска, засягащи инвестиционния проект, дисконтовият процент ще бъде = 5 + 15 = 20%. След изчисляване на дисконтовия процент е необходимо да се изчислят паричните потоци и да се дисконтират.

Две опции за изчисляване на нетната настояща стойност NPV

Първата опция за изчисляване на нетната настояща стойност се състои от следните стъпки:

  1. В колона "Б" отразява първоначалната инвестиционна стойност = 100 000 рубли.,
  2. Колона „С“ отразява всички бъдещи планирани парични постъпления за проекта,
  3. Колона „D“ записва всички бъдещи парични разходи,
  4. Паричен поток CF (колона "E"). E7 = C7-D7,
  5. Изчисляване на дисконтиран паричен поток. F7 = E7 / (1 + $ C $ 3) ^ A7
  6. Изчисляването на дисконтирания доход (NPV) минус първоначалните инвестиционни разходи (IC). F16 = SUM (F7: F15) -B6

Вторият вариант за изчисляване на нетната настояща стойност е използването на вградената финансова функция на NPV в Excel (нетна настояща стойност). Изчисляване на нетната настояща стойност на проекта минус първоначалните инвестиционни разходи. F17 = NPV ($ C $ 3, E7, E8, E9, E10, E11, E12, E13, E14, E15) -B6

Фигурата по-долу показва получените изчисления на нетната настояща стойност. Както виждаме, крайният резултат от изчислението е същият.

Модифицирана нетна настояща стойност MNPV (Модифицирана нетна настояща стойност)

В допълнение към класическата формула на нетната настояща стойност, финансистите / инвеститорите понякога използват нейното изменение на практика:

MNPV - промяна на нетната настояща стойност,

CFт - паричен поток през периода t,

азт - паричен отток в период от време t,

r е процентът на дисконтиране (бариерна ставка),

г - реинвестиращ процент, лихвен процент, показващ възможните приходи от реинвестиране на капитал,

n е броят на периодите за анализ.

Както виждаме, основната разлика от проста формула е способността да се отчита възвръщаемостта на реинвестирането на капитал. Оценката на инвестиционен проект по този критерий е следната:

Стойност на индикатораMNPVВземане на решение по критерий
MNPV> 0Инвестиционният проект се приема за допълнителен анализ.
MNPV ≤0Инвестиционният проект е отхвърлен
MNPV1 > MNPV2Сравнение на проекти помежду си. Инвестиционен проект (1) е по-привлекателен от (2)

Предимства и недостатъци на метода за оценка на нетната настояща стойност

Нека направим сравнение между предимствата на NPV и MNPV. Предимствата на използването на тези показатели включват:

  • Ясни граници на подбора и оценката на инвестиционната привлекателност на проекта,
  • Възможността да се вземат предвид във формулата (процент на дисконтиране) допълнителни рискове за проекта,
  • Използване на дисконтови ставки за отразяване на промените в стойността на парите във времето.

Недостатъците на нетната настояща стойност са следните:

  • Трудност при оценяването на сложни инвестиционни проекти, които включват много рискове,
  • Трудността с точното прогнозиране на бъдещите парични потоци,
  • Липса на влияние на нематериални фактори върху бъдещата рентабилност (нематериални активи).

резюме

Въпреки редица недостатъци, показателят за нетната настояща стойност е ключов при оценката на инвестиционната привлекателност на проекта, сравнявайки го с връстници и конкуренти. В допълнение към оценяването на NPV за по-ясна картина, е необходимо да се изчисли съотношението на инвестициите като IRR и DPI.

Автор: доктор на науките Жданов Иван Юриевич

За какво е необходимо

NPV е един от показателите за ефективност на проекта, заедно с IRR, прост и дисконтиран период на изплащане. Той е необходим за:

  1. да разберем какъв доход ще донесе проектът, дали по принцип ще се изплати или е нерентабилен, когато може да се изплати и колко пари ще донесе в определен момент,
  2. за сравняване на инвестиционни проекти (ако има няколко проекта, но няма достатъчно пари за всички, тогава се вземат проекти с най-голяма възможност за печелене, т.е. най-големият NPV).

Формула за изчисление

За изчисляване на индикатора се използва следната формула:

където

  • CF - сумата на нетния паричен поток за определен период от време (месец, тримесечие, година и т.н.),
  • t е периодът, за който се взема нетният паричен поток,
  • N - броят периоди, за които се изчислява инвестиционният проект,
  • i е процентът на дисконтиране, отчетен в този проект.

Пример за изчисление

За да разгледаме пример за изчисляване на NPV индикатора, ние вземаме опростен проект за изграждането на малка офис сграда. Според инвестиционния проект се планират следните парични потоци (хиляди рубли):

статия1 година2 години3 година4 година5 години
Инвестиция в проекта100 000
Оперативен доход35 00037 00038 00040 000
Оперативни разходи4 0004 5005 0005 500
Нетни парични потоци- 100 00031 00032 50033 00034 500

Дисконтовата ставка на проекта е 10%.

Замествайки във формулата стойностите на нетния паричен поток за всеки период (където получаваме отрицателен паричен поток, поставяме го със знак минус) и ги коригираме, като вземаме предвид дисконтовия процент, получаваме следния резултат:

NPV = - 100 000 / 1,1 + 31 000 / 1,1 2 + 32 500 / 1,1 3 + 33 000 / 1,1 4 + 34 500 / 1,1 5 = 3 089,70

Изчислете NPV в Excel

За да илюстрирате как се изчислява NPV в Excel, помислете за предишния пример, като го поставите в таблици. Изчислението може да се извърши по два начина.

  1. Excel има формула NPV, която изчислява нетната настояща стойност, за това е необходимо да посочите дисконтовия процент (неподписан процент) и да подчертаете диапазона на нетния паричен поток. Формата на формулата е следната: = NPV (процент, диапазон на нетния паричен поток).
  2. Можете сами да съставите допълнителна таблица, където да намалите паричния поток и да я обобщите.

По-долу на фигурата представихме и двете изчисления (първата показва формулите, втората резултати от изчисленията):

Както можете да видите, и двата метода на изчисление водят до един и същ резултат, което предполага, че в зависимост от това кой е по-удобен за вас, можете да използвате някоя от представените опции за изчисление.

Гледайте видеоклипа: Invest for Excel видеоурок, примерно изчисление: Бутилираща машина (Септември 2020).

Pin
Send
Share
Send
Send